来源：环球体育HQBET下载 发布时间：2024-01-11 05:57:20
7月新能源车产量22.23万辆，同环比+132%/-3%，符合市场预期：根据GGII数据，2021年7月新能源车产量22.23万辆，同比增长132%，环比下降3%。其中乘用车产量21.36万辆，同比增长151%，环比下降2%，其中纯电乘用车产量提升至16.98万辆，同比增长150%，环比下降5%；客车产量2070辆，同比下降63%，环比下降53%；专用车产量6661辆，同比增长32%，环比增长4%。21年1-7月电动车累计产量达125.2万辆，同比上升180%，维持快速地增长；乘用车累计生产120.4万辆，同比+202%；客车累计生产1.91万辆，同比下降6%；专用车累计生产2.9万辆，同比增长4%。
7月装机电量为9.73gwh，同比增长95%，环比下降11%。2021年1-7月累计装机电量为56.12gwh，累计同比增长150%。1）7月三元装机电量5.80gwh，同比上升82%，环比下降9%，装机量占比60%；三元2021年1-7月累计装机电量为33.87gwh，同比增长118%，装机量累计占比60%。2）7月铁锂装机电量为3.90gwh，同比上升139%，环比下滑14%，装机量占比40%，份额稳定；2021年1-7月磷酸铁锂累计装机电量21.28gwh，同比增长242%，装机量累计占比38%。
各车型平均带电量来看，7月平均带电量环比下降。7月纯电动乘用车单车带电量46.72kwh，环比会降低，2021年1-7月平均带电量为46.32kwh/辆。7月纯电动客车平均单车带电量189.3kwh/辆，环比下降15%，2021年1-7月平均带电量为213.7kwh/辆。7月纯电专用车平均单车带电量上升至80.06kwh/辆，环比增长8.5%，2021年1-7月平均带电量为74.60kwh/辆。
从电池厂商看，宁德时代7月装机电量4.74gwh（含时代上汽），同比提升101%，环比下滑11%，单月装机量市占率为48.7%，保持首位。比亚迪位列装机量第二，7月装机1.77gwh，同环比+179%/+1.4%，装机量占比18.2%。第三名为中航锂电，7月装机0.79gwh，同比大增381%，环比上升7.6%，装机量占比为8.1%。
市场集中度高，宁德时代龙头地位维持。7月磷酸铁锂市场前五家装机量合计占据94.9%的市场占有率，市场集中度较高，其中比亚迪和宁德时代（含时代上汽）装机量分别占40.8%和36.9%的市场占有率，比亚迪在磷酸铁锂份额大幅度的提高主要受益于其主力车型向刀片电池切换。三元市场大多分布在于宁德时代、LG化学、孚能科技、瑞浦能源和比亚迪，前五大厂商的装机量占据66%的市场占有率，其中宁德时代（含时代上汽）装机量市占率56.9%，具有一马当先的优势，LG化学、孚能科技、瑞浦能源和比亚迪的装机量市占率分别为4.7%、3.4%、3.3%、2.9%。
投资建议：产业链来看，8月排产我们预计环增5%+，2H环比增30-40%，2022年龙头计划出货量翻番增长，继续全面看好，强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头，强推宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、科达利、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业、赣锋锂业（关注）、天齐锂业（关注）、德方纳米等和零部件宏发股份、汇川技术、三花智控等，重点推荐比亚迪、星源材质、欣旺达、国轩高科，关注中科电气、贝特瑞、嘉元科技、诺德股份、融捷股份、天华超净、永兴材料、孚能科技等。
新钢股份发布2021年中报：2021年上半年，公司实现营业收入546亿元，同比增长71%；归属于上市公司股东的纯利润是 24亿元，同比增长120%。
中报业绩表现良好。2021Q2实现净利润14.3亿元，同比增长147.4%，环比增长47.7%，略高于此前预告的中值。2021H1公司深入贯彻落实“管理极简、规模极致、消耗极限”的经营方针，持续优化生产组织，充分释放产线产能，加强科学技术创新投入，强化对标找差和降本增效，深化内部管理革新，提升管理效率和水平，降低生产所带来的成本，提升商品市场竞争力，总体呈现良好发展势头，单季度盈利接近历史最高水平。
板材占比高的优质标的。2020年公司板材生产能力700万吨/年，占总产能比例高达70%，位居行业前列。板材类产品自2020年中以来，充分受益制造业需求回升，价格表现坚挺，毛利弹性更高，公司充分受益。公司纯收入能力始终处于行业前列，我们测算公司2021Q2吨钢净利润超过600元/吨，回到历史顶配水平区间，且处于行业第一梯队。
受限产影响较小的少数标的之一。公司上半年钢材产量442万吨，2020年全年粗钢产量909万吨，对应下半年产量额度467万吨，即意味着下半年产量环比上半年可能更高，增幅最高可到5.6%，是极少数下半年产量仍有提升空间的企业，相应的公司下半年业绩弹性也更大，业绩表现有望优于同行。
业绩好于我们预期，上调盈利预测。预计公司2021-2023年实现盈利收入分别为898/946/971亿元，同比增速分别为24%/5%/3%；基于行业限产叠加铁矿石产能释放，钢材价格走势明显强于矿价，对应行业毛利大幅扩张，我们将2021/2022年归母净利由35/40亿元上调至60/69亿元，2021/2022/2023年归母净利润分别为60/69/62亿元，同比增速分别为123%/15%/-10%，对应的PE分别为4.1/3.6/4.0倍。考虑到公司估值明显低于可比公司，公司作为质地优良、吨钢净利行业领先的企业，维持公司“买入”评级。
公司发布2021半年报：公司2021H1实现收入26.2亿元，同比增长4.3%；归母纯利润是2.9亿元，同比增长38%。
海外需求快速复苏，成功转嫁成本。2021H1随着全球经济在多国陆续开展疫苗接种计划以来出现回暖，欧美地区制造业快速复苏，公司成功把握机遇，海外营业额占比提高3.4pct至35.8%。面对原材料价格大大上涨，公司采取多渠道应对，调价及时，实现毛利率25.5%，同比上升3.9pct。
高新项目密集投入，巩固工模具钢龙头地位。公司今年实施转型升级战略进一步提速，2021H1在规划和实施项目有：5万吨工模具钢项目、粉末冶金二期项目、泰国二期项目、智慧化粉末冶金丝锥项目和硬质合金刀具项目。2021H1公司工模具钢年产能达25万吨，随着扩产有序进行，公司产能跨过30万吨，规模优势下，有望进一步打开降本增效空间。
粉末冶金：订单大幅度增长，目标产能5000吨。2021H1公司粉末冶金产能为2000吨，2021H1公司粉末冶金业务开始慢慢地放量，相关合同获得大福增长，与某欧洲特钢产品领先供应商粉磨冶金业务取得丰硕成果。公司二期项目3000吨有望于2022年完成，届时公司产能有望达到5000吨。随市场对高效切割和数控刀具的需求与日俱增，粉末冶金应用比例仍会促进提升。公司正大力推进粉末冶金高速钢刀具的应用，包括粉磨丝锥以及复杂刀具领域。公司预计2022年将完成1000万支粉磨丝锥的产量，实现进口替代。
业绩符合我们预期，继续推荐：我们预计公司2021-2023 年实现营收分别为57/66/77亿元，同比增速分别为9%/16%/17%；基于公司业绩符合预期，扩产有序进行，我们维持公司2021/2022/2023年归母净利润7.0/9.0/11.8亿元，同比增速分别为31%/28%/32%；2021-2023年对应PE 分别为14/11/8倍。考虑全球工模具钢需求景气度持续，粉末冶金项目逐步放量，维持公司“买入”评级。
事件：公司发布2021年中报，2021H1实现营收10.35亿元，同比+8.59%，归母净利润1.27亿元，同比-14.62%，扣非归母净利润1.15亿，同比-13.53%，符合市场预期。其中2021Q2实现营收5.18亿元，同比+6.30%，归母净利润0.49亿元，同比-33.78%。
成本上行，结构调整致盈利短期承压。2021H1毛利率38.17%，同比-2.65pct，其中2021Q2毛利率为36.96%，同比-4.16pct，主要系原材料成本增加及低毛利大包装产品占比提升所致。2021H1销售费用率同比-0.46pct至13.85%（21Q2同比-0.83pct至15.23%）；2021H1管理费用率同比+0.80pct至5.85%（21Q2同比+1.34pct至6.18%），主要系本期人工成本及软件服务费增加所致。综上，2021Q2实现净利率9.38%，同比-5.68pct，主要系成本上行及费用略微提升所致。
H2预计逐步改善，中长期期待提速。下半年随着高基数逐渐消退，餐饮端持续恢复，调味品旺季需求回升，我们预计公司增长加速。公司21年继续深化改革，圆满完成董事会换届，公司治理逐步提升，同时公司回购股票拟用于股权激励，机制改善有望更进一步。未来公司将继续推进，1）营销变革：包括薪酬提升、加大费用投入等；2）产品梳理：加大香陈白米果的全醋品类布局，提升产品结构，精简SKU，资源投放聚焦等；3）区域拓展：精耕华东成熟区域，华中、华南等地区进一步完善渠道，提升渗透率；4）产能建设：推进醋、料酒、酱油、川调等各约10万吨产能项目。期待公司在深化改革下，增长驶入快车道，站上发展新阶段。
盈利预测与投资评级：公司持续深化变革，提升内部效率，配合产能释放，有望推动业绩发展，维持“买入”评级。由于盈利端短期承压，我们下调21-23年 EPS 预测为0.33/0.41/0.49元（前值为0.36/0.42/0.50元），当前股价对应PE分别为46/38/32倍，考虑公司改革释放活力，竞争力进一步提升，给予“买入”评级。
事件：公司公告，拟以自有资金1.06亿元收购参股公司青鸟杰光56.30%股权，收购完成后公司控股81.67%股权。
持续收购布局和强化应急疏散产能，第二曲线高增长是大概率事件。根据公司公告，此次控股青鸟杰光是为了将其作为公司重要的生产基地之一，尤其是应急智能疏散产品，通过青鸟杰光进一步提升产能与制造能力。我们梳理后发现，去年底以来，公司持续加强对于应急疏散领域的收购兼并：
1）2020年11月，公司以自有资金0.48亿元收购康佳照明25.37%股权，进一步提升公司应急照明及智能疏散产品的市场竞争力和市占率。
2）2021年8月，公司以自有资金2.63亿元收购左向照明37.62%股权，进一步提高公司应急照明及智能疏散产品的生产能力和供应效率，提升市场占有率。
根据公司半年报内容，应急照明与智能疏散业务保持高速发展的迅猛态势，订单与发货量持续高增长，实现营业收入1.35亿元，增幅为173.80%，我们预计在下半年会继续保持高速发展态势。此次通过控股青鸟杰光，进一步提升应急智能疏散产品的产能与制造能力，我们分析认为，公司在应急疏散领域的持续收购和布局，一方面体现了公司对该业务领域的重视，另一方面，在应急疏散行业市场空间大、行业增速快，且下游客户与公司传统火灾报警系统基本重合的形势下，公司成长第二曲线已经非常明晰，打造成为火灾报警和应急疏散双龙头可期。
我们预计2023年收入规模达到50亿元，长期看有望走海康威视的发展路径。短期来看：根据公司发布的2020年年报内容，我们大致可以拆分出：1）应急疏散1.82亿元，2）久远品牌3-4亿元；3）海外业务3-4亿元；4）青鸟品牌消防报警17.43亿元左右。考虑到：1）应急疏散市场和业务正处于从零到一、从无到有的高增长阶段， 2023年有望实现8-10亿元收入规模；2）久远品牌和海外市场保持30%左右的稳定增长；3）青鸟品牌已经处于成熟阶段，我们预计收入增速略高于行业增速（10%左右），因此，根据我们的推算，到2023年公司收入规模超过50亿元、净利润规模超过10亿元的概率较高。长期来看：我们详细复盘安防龙头海康威视的发展历程，从后端存储、前端摄像头（标准化的产品），到被集成商模式的解决方案（半标准化半定制化），再到跨越安防的各工业细分领域（定制化），本质上是将自己的核心基础和底层逻辑不断衍生和拓展到新的领域。而目前青鸟消防的发展阶段，正处于：1）将传统的烟雾报警系统作为基础设施进行大规模铺设；2）将传统烟雾报警系统的核心基础和底层逻辑逐渐向应急疏散领域复制和拓展，长期来看，公司未来是否能够复制海康的成长路径，值得持续关注和跟踪。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.59、2.08、2.69元，PE分别为18、14、11倍，维持“买入”评级。
事件：中国联通2021上半年实现营业收入1641.71亿元，同比+9.16%；归母净利润40.33亿元，同比+20.61%；实现基本每股收益0.13元/股，同比增长21.30%，业绩符合我们预期。
智能化转型升级，带动营收持续提高：2021年上半年，公司紧抓经济社会数字化、网络化、智能化转型需求，融合发展创新业务和基础业务，实现营业收入1641.71亿元，YoY +9.16%；实现归母净利润40.33亿元，YoY +20.61%。公司销售毛利率达到26.70%，较2020H2提高0.60pp，销售净利率达到5.59%，较2020H2上升1.47pp。同时，2017H1-2021H1经营活动产生的现金占营业收入的比例持续保持在30%以上，回款质量好，经营现金流稳定，2021年上半年经营活动产生的现金流量净额为514.15亿元。由于公司规模不断扩大，销售费用、管理费用和财务费用均有上升，总和达到299.05亿元，环比增速为3.39%。
智网科技分拆预案发布，加快提升和释放价值：2021年8月19日中国联通发布拆分预案，拟将间接控股子公司智网科技分拆至 A股上市。智网科技业务聚焦于车联网领域，包括智能连接，智能运营及智能应用，本次分拆不会对公司其他业务板块的持续经营构成实质性影响，有利于进一步提升和释放公司整体价值，增强公司及智网科技的创新能力和发展潜力。
派息比率计划提升，加大股东回报：得益于良好的经营情况和强劲的现金流水平，联通红筹公司于2021年8月19日决议开启中期股息派发计划，2021年中期派发每股股利0.12元。中国联通预计2021年全年市场每股股息0.195元。2021年上半年公司实现每股股息增长大于每股盈利增长，并计划提升2021年度全年利润派息率，充分反映公司重视股东权益及回报，共享经营成果。
风险提示：市场竞争持续风险、行业监管政策变化风险、技术升级不及预期风险、5G建设不及预期风险、涉外境外风险。
高基数下净利润下滑，业绩略低于我们预期。公司实现营业收入24.91亿元，同比+29.97%；归母净利润1.82亿元，同比-29.66%。2021Q2实现营业收入13.13亿元，同比+3.59%；归母净利润0.89亿元，同比-51.5%。
包装主业收入高增，盈利能力由于原材料价格上涨受损。2021H1包装业务实现营业收入9.84亿元，同比+55.56%；其中，彩盒及纸箱收入7.44亿元，同比+60.89%；环保食品包装收入2.41亿元，同比+41.11%。盈利能力方面，可比口径下2021H1包装业务毛利率同比-2.35pp至14.43%，其中彩盒及纸箱毛利率同比-2.45pp至12.84%，环保食品包装毛利率同比-1.49pp至19.37%。限塑令及新产能投放驱动公司包装业务高增，后续随着原材料价格回落及公司产品结构的持续优化，盈利能力有望回升。
跨境电商业务收入稳健增长，盈利能力受客户结构影响下降。2021H1跨境电商业务收入13.9亿元，同比+27.02%；实现归母净利润1.31亿元，同比-14.16%。原因主要为：1）2020H1防疫物资销售比重较大，净利润近2000万元，2021H1防疫物资净利润仅为不足30万元。2）东南亚疫情持续时间较长，消费者购买力下降，公司调整营销策略，采取低价及增加广告投放的策略抢占市场，以短期利润换取长期市场份额。整体客单价下行对盈利能力造成一定影响。
合理规划适时调整，广告业务继续收缩。国内广告代理业务竞争加速，且渠道垫付资金占用大量现金。2021H1公司延续调整战略，主动收缩广告业务。精准营销广告业务收入9361万元，同比-47.83%；净利润1361万元，同比-75.10%。
盈利预测与投资评级：公司跨境电商业务市场份额持续提升，包装业务受益于环保限塑需求快速增长。短期盈利能力略有回落，但随着经营效率的不断优化，盈利能力有望回升。表现亮眼，领先优势有望持续。我们预计2021-2023年公司年公司归母净利润6.1、7.6、9.2亿元，对应PE11.5、9.2、7.6x，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：跨境电商市场竞争加剧；新业务培育不及预期；原材料价格波动；包装大客户经营风险。
2021H1医用耗材业务收入21.3亿元，同比-15.3%，较2019H1+245.5%。随着全球防疫用品供需回归正常，公司防护产品价格逐步回归常态；同时国际运力紧张、出口运费大幅增加导致部分境外订单交付推迟。分产品看，防护用品收入随单价回落同比下滑，其余产品均实现正增长。防护产品、传统伤口护理产品、高端伤口护理产品、手术室感染控制产品、消毒清洁产品同比分别-26.49%、+5.93%、+6.34%、+120.7%、+1.7%。分渠道看，“稳健医疗”品牌影响力显著提升，国内医院及电商渠道收入高增。2020年疫情下“稳健医疗”品牌凭借口罩等防护产品领先的产品力深入人心，品牌知名度及美誉度大幅提升。在此催化下，2021H1国内医院和电商渠道（包括境外电商）收入同比分别+52.04%、+248.23%。
日用消费品成长加速，自有电商平台表现靓丽。2021H1健康生活消费品业务收入17.9亿元，同比+20.64%。分产品看，卫生巾、婴童用品、服饰类均取得高增。2021H1棉柔巾收入4.09亿元，同比+10.49%；卫生巾收入2.65亿元，同比+58.84%（较2019H1+99.01%）；婴童用品、婴童服饰、成人服饰同比分别+53.39%、 +41.59%、+53.38%。分渠道看，线下门店恢复显著，KA渠道快速拓展，电商稳健增长。2021H1电商渠道收入11.03亿元，同比+11.05%，高基数下仍保持稳健增长；其中官网、小程序等自有品牌收入2.34亿元，同比+34.99%，私域流量转化成效卓著。线%）；KA渠道收入10.62亿元，同比+75.61%（较2019H1+110.07%）。
消费品业务毛利率显著提升。2021H1公司综合毛利率为52.66%，同比-5.05pp；净利率为18.75%，同比-6pp。2021Q2毛利率为50.11%，同比-8.73pp；净利率为15.65%，同比-10.85%。盈利能力回落主要与防护产品价格回归、原材料成本上行共同导致的医用耗材毛利率下降有关，2021H1医用耗材毛利率同比-6.5pp至52.3%，其中防护产品毛利率同比-3.67pp至59.5%。消费品毛利率在规模效应及结构优化之下同比+4.42pp至54.15%，其中棉柔巾毛利率同比+0.86pp至47.05%。
盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年净利润分别为16.2、19.4、23.6亿元，对应PE22、18、15X。公司消费品业务扩品类扩渠道空间广阔，消费板块与医疗板块的协同效应奠定品牌竞争优势。维持“增持”评级。
公司发布2021年中报，2021H1实现盈利收入8.86亿元，同比+10.82%，归母净利润0.658亿元，同比-58.09%，扣非归母净利润0.659亿元 ，同比-57.16%，基本符合市场预期。其中2021Q2实现盈利收入4.08亿元，同比-7.24%，归母净利润0.26亿元，同比-70.08%。
毛利率略降，广告投入拉升费率。2021H1毛利率42.2%，同比-7.5pct，(2021Q2毛利率40.89%，同比-9.29pct)，还原运杂包装费后21H1实现毛利率48.5%，同比-1.2pct，主要源于成本上涨，产品结构变化。2021H1销售费用率同比+5.27pct至26.47%（21Q2同比+5.65pct），还原口径后21H1费率同比+11.5%，主要系本期强化品牌建设，加大电视广告投放力度所致（其中促销及广宣费同比增加1.1亿元）；2021H1管理费用率同比-0.10pct 至3.52%（21Q2同比+0.48pct）。综上，2021Q2实现净利率6.35%，同比-13.34pct，主要系成本上行及加大费投。向后看，随库存良性化，费投正常化，我们预计盈利将逐季改善。
积极拥抱新渠道，外埠拓展空间仍大。据渠道跟踪，7月份库存进一步降低，动销逐步改善，我们预计H2在旺季推动下，动销将持续向好。值渠道变革之际，公司积极拓展新渠道，尝试直播带货等新模式，不断推出新品丰富产品矩阵，如鱼香肉丝调味料、麻婆豆腐调味料等。公司差异化战略聚焦零添加产品，截止2021H1外埠市场仍有较多空白区域，未来增量空间仍大，结合产能释放，品牌效应增强，全国化拓展可期。
盈利预测与投资评级：Q2因高基数、商超动销放缓等，收入端短期承压，随公司积极调整促销及渠道策略，动销逐步好转，我们预计Q3旺季动销将得到进一步恢复。中长期看，公司凭差异化定位，加速推进全国化，发展势头良好。因公司上半年略有压力，我们下调21-23年 EPS 预测为0.27/0.40/0.49元（前值为0.33/0.44/0.58元），当前股价对应PE分别为67/46/37倍，考虑公司中长期成长性高，维持“增持”评级。
事件：2021年上半年，公司实现营业收入54.48亿元，同比减少3.06%；归母净利润3.71亿元，同比减少29.49%；扣非归母净利润4.35亿元，同比减少20.41%；加权平均ROE同比降低1.15pct，至2.19%。
营收规模稳步扩张，资产剥离聚焦智慧环卫。2021年上半年，公司实现盈利收入54.48亿，同减3.06%，剔除剥离电磁线%，规模稳步扩张。随着其他业务逐步剥离（风机业务分拆上市），公司业务进一步聚焦智慧环卫。2021年上半年公司智慧环卫业务营业收入/毛利占比达75.71%/74.41%。
电磁线&华夏幸福资产处置完毕，轻装再出发。报告期内公司出售漆包线万元，处置持有的华夏幸福导致投资收益变动-7597.18万元，合计体现为投资收益变动-1.31亿元，影响表观业绩。通过对与主业相关性较低资产的处置，公司智慧环卫轻装再出发。
装备略增&服务大增，毛利率有所下滑。分产品来看：1）环卫装备：2021年上半年营收27.72亿元，同减6.91%，根据银保监会上险数据，报告期内公司销售环卫装备8159台，同增0.73%，市占率同增6.52%，小型化装备389台，同增130%，展现市场竞争力。毛利率同减5.73pct至24.85%，除会计准则调整导致产品交付所产生的运输费用从销售费用调整至成本的影响外，我们预计上半年大宗商品原材料价格上涨同样对公司装备毛利率产生影响，成本压力有望在下半年得到缓解；2）环卫服务：2021年上半年实现营收13.53亿元，同增68.66%，环卫服务维持高增趋势，毛利率同减3.28pct至18.62%；3）别的业务：2021年上半年实现营收13.23亿元，同减28.08%，主要系出售漆包线业务所致，同口径下其他业务营收同增25.47%，毛利率同增7.73pct至24.45%。
环卫服务维持高竞争力，在手订单充足成长稳定。2021年上半年公司新增年化/总合同额5.76亿/58.27亿，展现较强市场开拓能力，突破广州、苏州、武汉、中山、三亚等优质地区项目。截至2021年6月30日，公司在手年化/总合同额34.4亿/432.6亿。在手订单充沛，成长稳定。
研发费用大增61.32%，装备龙头持续领先。2021年上半年公司期间费用率同增1.11pct至12.75%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.82pct、上升0.53pct、上升0.96pct、上升0.44pct至5.68%、4.25%、2.41%、0.42%。报告期内公司研发费用1.31亿，同增61.32%。2021年以来公司持续加大研发投入，在新能源环卫、智能机器人和云平台等方面实现突破，引领行业发展，研发投入加码巩固装备龙头护城河。
盈利预测：我们维持2021-2022年归母净利润 15.7/18.6/21.9亿元，我们预计2021-2023年EPS分别为0.50/0.59/0.69元，对应13/11/9倍PE。装备龙头地位稳固拓展新能源，环卫服务大增，我们预计2021-2023年公司扣非归母净利润增速维持15%以上，维持“买入”评级。
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